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南方彩票:盈潤控股再遞表 原料價波動成「致命傷」

本文由:阎欣嘉 编辑 2019年09月18日 17:29 汽车新闻648 ℃

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(來源:盈潤控股招股說明書)2018年前五大客戶佔總收入60.6%△,前五大供應商佔總採購額59.8%〇,兩者結構相當☆♀,並且也存在長期供應商♂◇□。從風險的角度來看▽↑,盈潤的客戶較為集中∵♀□,客戶關係的維護∟□,將會對業績有較大的影響?∵,

從延江股份歷史毛利率來看﹡,波動較大♂┊□,2015年的毛利率比2018年高出十個百分點?▽。這主要是無紡布的上游原材料聚丙烯、聚酯短織價格波動較大△∵↑。根據中國國家統計局和美國能源資訊管理局的數據⊿┊,2015年這兩種材料的價格為近5年最低位♂?,從2014年1月的1.2萬元/噸下跌至8000元/噸附近⊙,跌幅超過30%?。2018年♂,兩種材料上漲回1萬元/噸附近▽↑□,漲幅超過25%∟。

從盈潤的財務數據來看☆,近兩三年的收入和凈利潤均平穩增長⊙⌒,收入年均增長率23%♂,凈利潤年均增長率15%〇◇。但是原材料價格波動的風險♂◇,在盈潤招股書披露的短短兩三年財報中體現不出來〇,如果盈潤上市成功♂,這種風險是二級市場投資者不能忽略的⊿π。

福建前五大無紡布廠商⊙﹡,早已有兩家公司成為資本市場的一份子⌒⊿,分別是A股的延江股份(300658.SZ)和三維絲(300056.SZ)π。其中延江股份和盈潤控股更為相似⊿∴┊,產品都是運用在醫療衛生領域?〇∟,而三維絲的產品則運用在環保領域∟。

智通財經觀察到☆▽♂,常用的無紡布分為防黏、高溫以及結合△□,盈潤控股的產品囊括了這三種系列↑〇。其中防黏系列產品是公司主要收入來源☆♂,2018年公司收入為3.8億元♂?π,防黏系列產品收入2.67億元△☆♀,佔比70%♂。增長最快的產品是結合系列產品↑∟♀,從2016年的678萬增長至2018年的3853萬元┊。

熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端古有江南製造局▽π,今有盈潤控股無紡布〇。事實上┊∵↑,無紡布並非新技術☆,而是上世紀80年代從南洋傳入廣東、江浙一帶⌒∴。后經過幾十年的發展▽,以及醫療衛生要求的提高☆﹡△,生產成本佔優的中國無紡布產量已成功搶佔了世界第一的位置♂◇?。而近日再向港交所遞表的福建第四大無紡布企業盈潤控股便是其中佼佼者∟。

(來源:盈潤控股招股說明書)盈潤控股的客戶主要來自國內和東南亞♂,雖然近兩年⌒┊∴,來自國內客戶的收入佔比總收入逐漸減少┊∵▽,從2016年73.4%下降至63.6%♀〇,國內客戶依然是該公司主要收入來源∴。話雖如此﹡∟∟,東南亞地區的收入一般來自大客戶⌒。2018年收入來自菲律賓的收入9930萬元⊙☆∴,主要由兩位菲律賓客戶包攬∟△☆,分別為當年盈潤的第一大和第二大客戶♂。這兩位客戶是盈潤的長期合作夥伴π〇┊,並且一直出現在前五大客戶名單中↑∟∟。

(來源:盈潤控股招股說明書)根據智通財經了解?◇,盈潤控股2016年止2018年的收入◇,從2.57億元增長至3.8億元〇∟♂。主要是因為近兩年♂,各產品的價格和銷量均有不同程度的增長☆◇。結合灼識諮詢的行業數據☆?,近兩年無紡布市場價格平穩∵,盈潤能在這樣的市場環境中提價∟,一定程度體現了其產品質量的提升〇□□。

通過對比延江股份盈潤控股的財務報表發現△♀,兩者的資產負債水平相似⊿♂⊙,延江股份2019年上半年有息負債佔總資產27.82%∴〇,盈潤控股為26.34%〇◇△。延江股份的毛利率略高於盈潤控股﹡♀,其2018年毛利率為27.59%﹡,盈潤則為23.9%∵⊿。

因為原材料價格波動較大⊿,而無紡布價格相對平穩〇,所以無紡布生產商難以將上游成本傳導給下游♂?△。原材料對毛利率的影響∴∴,也將出現在盈潤控股身上□☆。

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