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分分快三app:依賴國外經銷商毛利低 征和工業IPO或受原料波動掣肘

本文由:李平良 编辑 2019年09月18日 15:27 明星八卦48 ℃

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《投資時報》研究員 習羽青島征和工業股份有限公司(下稱征和工業)近期向證監會遞交了招股書明書♂。招股書顯示⊙,征和工業本次發行股數不超過2045萬股↑∴♀,擬募集資金扣除發行費用后↑∴↑,將投資于工業自動化傳動部件生產線建設、發動機鏈生產線建設以及技術中心創新能力提升建設等項目中♂﹡⌒,投資總額合計為4.65億元人民幣↑。

同時♂♂,《投資時報》研究員注意到☆☆∴,征和工業國內外經銷商數量及銷售金額比例近年來發生了快速轉變∟∴。報告期內□☆,該公司國外市場經銷商模式收入佔比分別為48.46%、59.45%、67.48%及70.56%?☆┊,相比而言♂△,同期國內市場經銷商模式收入佔比分別為51.54%、40.55%、32.52%及29.44%?⌒。

毛利率走低征和工業前身為成立於1999年10月9日的「青島魁峰征和機械有限公司」?□,經歷多年發展∴⊙,2013年12月13日﹡,該公司整體變更為「青島征和工業股份有限公司」﹡◇◇。

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翻閱招股書﹡◇?,《投資時報》研究員注意到∟,征和工業營收增速的走低或需溯源至其毛利率水平的向下⌒。報告期內◇⊿,征和工業主營業務毛利率分別為30.24%、26.31%、26.12%和27.34%⊿π﹡,呈逐年下降趨勢◇﹡。對此征和工業表示┊?,由於構成公司鏈系統產品的原材料帶鋼、滾子、銷軸料、套筒料均為鋼材製品∵,故此鋼材價格成為影響主營業務毛利率的主要因素﹡▽。

值得注意的是?,當地經銷商的大舉介入♂,帶來的最大風險是企業對市場的控制力過於薄弱☆△?。與此同時♂﹡∵,還可能對企業市場控制權、議價能力以及經營決策均造成不利影響⌒♂π。這也是征和工業將經銷商管理列為經營風險的重要原因π⌒﹡。

可以肯定的是∵∟,一旦未來高新技術企業認定標準發生變化或征和工業未能符合《高新技術企業認定管理辦法》的要求⊙,征和工業存在無法被認定為高新技術企業的風險▽,從而無法繼續享受15%所得稅的稅率優惠⌒?,進而對其凈利潤的提升造成不利影響△∴。

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針對目前《高新技術企業證書》複核工作的具體進程﹡┊,《投資時報》研究員嘗試聯繫征和工業相關負責人☆☆▽,截至發稿時為止∴∴⊿,未收到任何回復◇。

《投資時報》研究員查閱該公司招股書注意到♀┊﹡,近年來◇π,該公司業績雖呈上行趨勢┊,但增速已有所放緩▽∵,毛利率亦逐年走低☆。對此▽,征和工業在招股書中表示△☆,由於構成公司鏈系統產品的原材料帶鋼、滾子、銷軸料、套筒料均為鋼材製品♂♀⌒,故此鋼材價格成為影響主營業務毛利率的主要因素π♀。因2017年國內鋼材價格持續大漲∴〇,儘管其對主要產品進行了提價□♂,但仍未能完全抵消原材料價格迅速上漲帶來的影響⌒♂⌒。

因2017年國內鋼材價格持續大漲△,儘管其對主要產品進行了提價﹡,但仍未能完全抵消原材料價格迅速上漲帶來的影響∴↑⊙。2017年┊∟,征和工業平均單位原材料成本為4.96元∟π﹡,較2016年3.67元上漲34.92%π☆┊。而2017年產品平均單價為11.27元∟∴,較2016年10.06元增長12.04%♂↑∵。

據招股書顯示□∵,2016年度、2017年度、2018年度至2019年1—3月(下稱報告期)♀﹡♂,該公司營業收入分別為5.53億元、6.67億元、7.35億元及1.54億元∴π,凈利潤分別為5401.77萬元、4599.57萬元、6829.16萬元及1350.69萬元π◇,在業績增長的同時﹡,收入利潤增速呈放緩趨勢⌒⊿⊙。

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征和工業主要從事各類鏈傳動系統的研發、製造和銷售∵↑↑。由於具有傳動比精確、傳動效率較高、傳力大、適應性強以及維修成本低難度小等優勢▽,鏈傳動廣泛應用於摩托車、汽車、高速列車、船舶、農業機械、工程機械等領域〇□。

不確定能再享優惠稅率作為高新技術企業◇﹡◇,征和工業目前享受15%所得稅的稅率優惠∵⊙⊙。招股書顯示♂,報告期內征和工業享受企業所得稅優惠分別為555.63萬元、405.38萬元、264.10萬元及103.54萬元△┊∵,占同期利潤總額的比例分別為9.06%、7.85%、3.49%及6.55%┊⌒。

依賴國外經銷商毛利率走低 征和工業IPO或受原材料波動掣肘 | IPO稜鏡近年來﹡,征和工業業績雖呈上行趨勢〇,但增速已有所放緩↑〇∵,毛利率亦逐年走低∵。儘管該公司對主要產品進行了提價∟,仍未抵消原材料價格迅速上漲帶來的影響

資料顯示♂⊙,征和工業國外市場的經銷商銷售的品牌包括經銷商品牌和公司自有品牌□。然而⊙⊿∟,由於中國品牌在國外售後市場的知名度和認可度不高♀,因此△△,征和工業主要通過國外當地經銷商的品牌銷售產品的形式從事外貿業務♀?┊。

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招股書顯示♂∵,報告期內該公司經銷商模式銷售收入分別為3.40億元、3.50億元、3.47億元和6642.38萬元〇,占當期主營業務收入的比重分別為 62.82%、54.38%、49.46%和45.16%◇∵。

一位業內人士對《投資時報》研究員表示□π,若要有效控製成本♀⊙,需要提升行業集中度⊿,實施規模化生產〇┊◇,從而在根本上控制生產成本π。然而♀,我國鏈傳動目前呈現出行業集中度較低的特點∟▽,且這一現狀很難在短期內得到改變〇π◇,故此征和工業或需要長時間承受原材料波動之苦▽☆。

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征和工業經銷商模式收入按銷售區域分類情況數據來源:征和工業招股書經銷模式收入依賴國外經銷商在車輛和農業機械的日常使用中♀┊↑,由於鏈系統產品存在天然的磨損♂,且車輛和農業機械的最終用戶通常較為分散♂﹡◇,從而導致該類產品具有規模較大且分散的售後更換需求﹡。故此♂∴﹡,征和工業一般通過經銷商將公司產品銷售給最終用戶?☆∴。

值得注意的是⊿∵,征和工業目前所持有的《高新技術企業證書》(證書編號:GR201637100300)將於2019年12月2日到期☆。

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對此☆⊿,征和工業解釋稱△◇?,一方面┊,由於受到國內禁、限摩托條例的影響⊿,國內經銷模式銷售額呈現出小幅下降趨勢;另一方面〇,國外市場△,包括南亞、東南亞、拉美和非洲等在內的發展中國家地區摩托車由於公共交通基礎設施較為薄弱?△▽,加之人口眾多□∴∵,人均收入較低┊,近年來摩托車保有量上升較為迅速∟,故此其加大了國外經銷業務拓展力度⌒△,從而致使報告期各期公司國外經銷模式銷售額逐步上升〇♀。

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